Por: Julián Andrés Cárdenas Fonseca
Analista de Portafolios Especiales de Protección
La última semana, la situación en Grecia registró un cambio importante de no retorno, especialmente para sus políticos. El referendo promovido de último momento puede ser confuso para los griegos, quienes posiblemente votarán por obtener liquidez, no por una encuesta detallada de si respaldan o no las medidas de ajuste que solicitan los acreedores y las autoridades europeas. En medio de la turbulencia, es posible que sea un evento aislado que posiblemente dará la bienvenida a un nuevo Gobierno.
A comienzos de la semana anterior, el mercado registró volatilidad luego que las negociaciones entre Grecia y el Euro Grupo se rompieran durante el fin de semana. Sorpresivamente el Primer Ministro de Grecia, Alexis Tsipras, anunció un referendo sobre la propuesta de rescate para realizarse el 5 de julio. El Euro Grupo rechazó la propuesta de extensión del programa de ayuda hasta que se conozcan los resultados del referendo. Por su parte, dada la situación, se implementaron controles de capitales, los cuales limitaron los retiros diarios a €60 euros para los griegos. Lo anterior afecta el comportamiento normal de la economía, paraliza la economía. Afecta el pago a pensionados, el pago de proveedores del exterior, reduce los inventarios y posiblemente deteriorará más las condiciones para los griegos.
Al parecer la probabilidad en el referendo de un “Si” es mayor a pesar de que los políticos griegos han promovido el “No”. En respuesta, la agencia de crédito Moody’s redujo la calificación de Grecia de Caa2 a Caa3 luego del incumplimiento en el pago del préstamo con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Es importante señalar que la situación en Grecia puede no ser un evento de riesgo del sistema financiero europeo ni un evento que genere contagio dramático a otras economías emergentes, en las economías emergentes o en Colombia.
Esta situación es probable que tenga un impacto aislado en buena parte debido a que en los últimos años el número de inversionistas expuestos a Grecia es menor, las entidades bancarias están más protegidas y el Banco Central Europeo (BCE) tiene líneas de liquidez para atender las necesidades de otros países de la Zona Euro. No obstante, consideramos que la incertidumbre en el mercado puede prevalecer por unas semanas más, el control de capitales generará más estragos en el país heleno (con el sí o el no) y la confianza quedará lastimada en Grecia pero la apuesta de largo plazo puede ser interesante en el viejo continente por una visión de una unión de países más fuertes.
Esta semana, los agentes del mercado estarán atentos a la publicación en los Estados Unidos de junio del ISM manufacturero, buen indicador líder del comportamiento económico. Adicionalmente, se conocerán las memorias de la última reunión de la Reserva Federal - FED (16 y 17 de junio) y la presidenta de la FED dará sus más recientes comentarios del comportamiento económico de los Estados Unidos en Cleveland, Ohio. En Colombia, se publicarán las medidas de inflación; el Índice de Precios al Productor – IPP y el Índice de Precios al Consumidor – IPC (esperado 0.12% mensual y 4.43% anual).
